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(서울=NSP통신) 이광용 기자 = 12월 연방준비제도(연준, Fed)의 금리인상을 앞두고 두 가지 상반된 시각이 대두되고 있다.

미국경제가 좋기 때문에 단행하는 금리인상이니 주가와 장기금리는 상승할 것이라는 낙관적인
시각과 연준의 금리인상으로 내년 상반기에는 한국은행도 금리인상에 나설 수밖에 없으며 장기금리도 상승해 부채가 많은 한국경제는 위기에 빠질 것이라는 비관적인 시각이다.

하지만 신동준 자산전략 연구원은 “두가지 모두 동의하기 어렵다”는 분석이라며 “경기정점 부근에서 금리인상에 나서는 첫 번째 사례임을 기억해야 한다”고 설명했다.

첫째 현재는 미국경제의 정점(16년)을 앞두고 금리인상에 나서는 첫번째 사례다. 90년대 이후 세차례 금리인상은 모두 경기선행지수가 기준선인 100을 강하게 뚫고 올라가던 시기에 시작됐다.

주가와 장기금리는 상승했다. 그러나 현재는 기준선을 강하게 하향돌파 중이다. 예전 같으면 금리인상을 하다가 멈춰야 하는 시기다.

금리인상은 2014년 1월부터 시작된 테이퍼링(Tapering)의 연장선으로 생각해야 한다. 가장 완화적인 수준에서 덜 완화적인 수준으로 2년을 왔다.

과거 세차례 금리인상의 최대기간은 25개월이었다. ‘경제가 좋아서 단행했던’ 테이퍼링 당시 주가와 장기금리는 상승했다.

과거와 달리 연준은 미국경제가 8부 능선을 넘어서는 과정에서 금리인상에 나선다. 금리인상이 이제야 시작되지만 지금은 마무리 단계다. 내년말 미 기준금리는 최대 0.75%를 넘지 않을 것이다.

금리인상 마무리 단계에서 주가는 변동성이 확대되며 일드커브는 평탄화된다. 장기금리는 하락한다.

한국경제는 금융위기보다는 경기둔화 장기화 위험에 대비해야 한다는 두 번째 시각.

둘째 연준의 금리인상은 한국은행의 금리인상을 압박할 만큼 강하지 않을 것이다. 미국을 제외한 대부분의 국가들은 통화완화를 준비 중이다.

한국은행만 미국을 따라갈 이유는 없다. 설령 한국은행이 금리를 올리더라도 미래의 성장둔화를 반영해 장기금리는 하락할 것이다.

민간의 신용등급은 하향, 정부의 신용등급은 상향 중이다. 기업(주식)에 투자한 외국인은 이탈하겠지만 정부(장기국채)에 투자하는 이들의 이탈 명분은 약하다.

최근 외국인 채권투자 세율 인하 논의는 신중할 필요가 있다. 정부와 민간 상위계층의 양호한 현금흐름 완충으로 향후 1~2년 한국경제는 금융위기보다 경기둔화의 장기화 위험이 더 높아 보인다.

신동준 자산전략 연구원은 “내년 1분기까지 국고10년은 2.00~2.30%의 박스권을 예상한다”며 “인상마저 반영됐던 국고3년 1.80%, 10년 2.30%은 박스권 상단이다. 연준의 금리인상 반영폭이 1년 후 3차례에서 2.2차례로, 2년 후 5.5차례에서 4.2차례로 감소했다”고 분석했다.

이어 그는 “12월 인상에 따른 미국10년 금리반등 시에도 전고점인 2.34%를 넘어서기 어려울 것이다”고 전망했다.

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NSP통신/NSP TV 이광용 기자, ispyone@nspna.com
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